تفاجئ بيانات التضخم الأمريكي بالانخفاض وتُسقط رهانات رفع الفائدة في سبتمبر

أخفقت بيانات التضخم الأمريكية لشهر يوليو في تجاوز التوقعات ثلاثاً متتاليةً؛ إذ جاء مؤشر أسعار المستهلك عند 0.1% شهرياً (+3.4% سنوياً) بينما سجّل مؤشره الأساسي 0.2% شهرياً أقل من توقع 0.3%، ثم جاء مؤشر أسعار المنتجين الأساسي الخميس دون التوقعات، قبل أن تُفاجئ بيانات مبيعات التجزئة الجمعة بانكماش 0.6%.

أسفر هذا التسلسل عن انهيار رهانات رفع الفيدرالي الفائدة في سبتمبر؛ فبعد أن كانت احتمالية إبقاء الأسعار ثابتة لا تتجاوز 52% قبيل صدور CPI، ارتفعت إلى 64% في أعقابه وفق أداة FedWatch التابعة لبورصة CME، ثم واصلت الارتفاع مع تتالي بيانات PPI والمبيعات الأضعف من المتوقع.

وعلى صعيد مكوّنات CPI، استأثر الإيجار بثلثَي ارتفاع المؤشر الشهري، بينما هوت أسعار الطاقة 1.5% شهرياً رغم بقائها أعلى بـ 14.7% سنوياً جراء تداعيات أزمة هرمز. وأشار تقرير Morningstar إلى أن التضخم "يسير في الاتجاه الصحيح رغم الصدمة السابقة في الطاقة"، مُستنداً إلى ضعف سوق العمل ذريعةً لتريّث الفيدرالي.

أنعش تراجع احتمالات الرفع شهيّة المستثمرين للملاذات الآمنة، فصعد الذهب والفضة في جلسة الجمعة المسائية بدعم من تراجع الدولار وتقليص رهانات الفائدة. يُشير التسلسل الثلاثي —CPI وPPI والمبيعات— إلى أن اقتصاد ما بعد صدمة هرمز يكبح نفسه، وأن الرهان على رفع الفائدة في 2026 يتآكل مع كل جولة بيانات.

ماذا تعني هذه المصطلحات؟

مؤشر أسعار المستهلك (CPI): المقياس الأشهر للتضخم في الولايات المتحدة، يرصد تكلفة سلة نمطية من السلع والخدمات، ويُصدره مكتب إحصاءات العمل شهرياً.

مؤشر أسعار المنتجين (PPI): يقيس التغيّرات في الأسعار التي يتلقاها المنتجون عن مخرجاتهم، ويُعدّ مؤشراً مبكراً لضغوط التضخم عند المستهلك.

المؤشر الأساسي (Core): نسخة معدَّلة من مؤشر التضخم تستبعد أسعار الغذاء والطاقة، للحصول على صورة أوضح للاتجاه التضخمي الجوهري.

مبيعات التجزئة (Retail Sales): مؤشر شهري يرصد إجمالي المبيعات عبر متاجر التجزئة الأمريكية، ويعكس قوة إنفاق المستهلك الذي يُشكّل نحو 70% من الناتج المحلي.

أداة FedWatch (CME): أداة بورصة CME لرصد احتمالات تغيير أسعار الفائدة الأمريكية، مستقاةً من عقود الفائدة الآجلة.