لماذا تجد البنوك المركزية صعوبة في قراءة نماذجها الخاصة

لعقود، بُنيت نماذج التنبؤ لدى البنوك المركزية على مجموعة مفترضات مستقرة نسبياً: سلاسل إمداد يمكن التنبؤ بها، وأسواق عمل تتحول تدريجياً، وتضخم يستجيب بطرق شبه خطية لتغيرات أسعار الفائدة. هذه الافتراضات تتعرض لاختبار متزايد.

كشفت السنوات القليلة الماضية حدود النماذج المُعايَرة على بيانات تاريخية لم تعد تصف الحاضر. فقد أدخلت صدمات العرض، والتشظي الجيوسياسي لطرق التجارة، والتحولات السريعة في تسعير الطاقة، تقلبات تجد النماذج التقليدية صعوبة في التقاطها، ناهيك عن التنبؤ بها بالدقة التي يرغب بها صناع السياسات.

وهذا وضع محافظي البنوك المركزية في موقف غير مريح: مضطرون لاتخاذ قرارات مصيرية بشأن أسعار الفائدة بينما يقرّون، أحياناً صراحة، بأن أدوات التنبؤ الخاصة بهم تحمل هوامش خطأ أوسع مما اعتاد المسؤولون الإقرار به علناً. وبدأت عدة سلطات نقدية بهدوء في استكمال النماذج التقليدية بمصادر بيانات بديلة عالية التردد - من بيانات الشحن إلى أرقام الإنفاق بالبطاقات في الوقت الفعلي - تحديداً لأن النماذج القديمة تثبت أنها بطيئة جداً في التكيف.

النتيجة العملية بالنسبة للأسواق والشركات هي بيئة سياسات يصعب التنبؤ بها فعلياً أكثر من العقد السابق للجائحة. فالتوجيه المستقبلي، الذي كان يوماً إشارة موثوقة لنوايا البنك المركزي، أصبح أكثر اشتراطاً وأكثر عرضة للمراجعة المتكررة، ما يعكس عدم اليقين الكامن في النماذج نفسها لا التردد من جانب صناع السياسات.

لا يعني شيء من هذا أن النماذج عديمة الجدوى - فهي تبقى أفضل الأدوات المتاحة لتنظيم رؤية متماسكة لاقتصاد معقد. لكن الأسواق والجمهور على حد سواء سيستفيدون من شفافية أكبر من البنوك المركزية حول مقدار عدم اليقين المحيط حتى بأكثر توقعاتها ثقة في الظاهر.