لاغارد: تضخم منطقة اليورو لم يُطلق بعد آثار الجولة الثانية على الأجور

قالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد إن تضخم منطقة اليورو المرتبط بارتفاع أسعار الطاقة لم يُحدث بعد آثاراً من الجولة الثانية على الأجور. وأوضحت أن التضخم يتجه نحو 4 في المئة، لكن ما يسمى بآثار الجولة الثانية على الأجور والخدمات لم يُلاحظ حتى الآن، وهو ما يمنح البنك مساحة أكبر للمناورة.

وتشير هذه القراءة إلى أن البنك المركزي الأوروبي يستطيع أن يبقى متحفظاً في رد فعله مقارنة بالاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأسترالي، اللذين يواجهان ضغوطاً مماثلة من أسعار الطاقة. فغياب انتقال التضخم إلى الأجور يعني أن الضغط الحالي قد يكون مؤقتاً ومرتبطاً بأسعار الطاقة وحدها، الأمر الذي يجعل الانتظار خياراً معقولاً.

وأكدت لاغارد أن البنك سيبقي على نهج حذر في تعامله مع هذه التطورات، وأنه سيدرس تغييرات أسعار الفائدة في الاجتماعات المقبلة بحسب ما تُظهره البيانات. ويتوافق هذا الموقف مع ما أشارت إليه تقديرات صادرة عن مؤسسات مرتبطة بالمنظومة الأوروبية، والتي رأت أن ضغوط الأجور لم تترسخ بعد. ويقول اقتصاديون إن مراقبة الأجور هي المفتاح، لأن ارتفاعها المستمر هو ما يحول التضخم المؤقت إلى مشكلة دائمة تستدعي تشديداً أطول. ولهذا السبب يُنتظر أن يبقى البنك الأوروبي في وضع المراقب حتى تظهر بيانات الأجور والخدمات في الربع الأخير من العام.

ويبقى السؤال الذي يطرحه المحللون هو ما إذا كانت هذه القراءة المتأنية ستتغير إذا استمرت أسعار الطاقة في الارتفاع أو إذا بدأت الأجور في اللحاق بالتضخم، إذ سيكون لذلك أثر مباشر على اليورو وعلى تدفقات التجارة والاستثمار بين أوروبا والمنطقة العربية. ويشير بعض المحللين، ومنهم اقتصاديون في بنوك استثمارية كبرى، إلى احتمال بلوغ عوائد السندات الأمريكية الطويلة مستويات أعلى، وهو توقع وليس حدثاً واقعاً حتى الآن.

ماذا تعني هذه المصطلحات؟

آثار الجولة الثانية: أن يرتفع التضخم في البداية بسبب سلعة مثل الطاقة، ثم ترفع الشركات الأسعار ويطالب الموظفون بأجور أعلى، فيتحول التضخم إلى حالة دائمة يصعب كبحها. النهج الحذر في السياسة النقدية: أن ينتظر البنك المركزي مزيداً من البيانات قبل تغيير الفائدة بدلاً من التحرك السريع.