التدفقات تتحول سلبية في الأسواق الناشئة مع هروب المستثمرين نحو الدولار والذهب والطاقة

رصدت بيانات تتبع التدفقات الصادرة عن بنوك الاستثمار الكبرى تحولاً لافتاً نحو السلبية في تدفقات رأس المال إلى الأسواق الناشئة، إذ استأنف المستثمرون المؤسسيون عمليات بيع أصول هذه الأسواق وتحويل عائداتها نحو الملاذات الآمنة التقليدية. يأتي هذا التحول في ظل تصاعد حدة التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط وعدم اليقين المرتبط بمسار الفائدة الأمريكية.

تُثير هذه التدفقات السلبية قلق وزارات المالية والبنوك المركزية في الاقتصادات الناشئة الأكثر هشاشة، إذ تعني ضغطاً صرفياً على عملاتها وارتفاعاً في تكاليف الاقتراض المحلي. وللدول العربية التي تعاني عجزاً في الميزانية كمصر وتونس والمغرب والأردن، تُمثّل موجة خروج رأس المال الأجنبي خطراً فعلياً يُهدد مسار تمويل العجوزات.

تتمركز التدفقات الخارجة بصورة رئيسية نحو الدولار النقدي والسندات الأمريكية قصيرة الأجل (T-Bills) ذات العوائد المرتفعة التي تجاوزت 5 بالمئة في أجل ستة أشهر، فضلاً عن الذهب الذي اقترب من 4400 دولار للأوقية، وأسهم شركات الطاقة الغربية المستفيدة من ارتفاع أسعار النفط. وتُشير البيانات إلى أن ناحية آسيا تُعاني أكثر من أمريكا اللاتينية في هذه الموجة الراهنة.

على المستثمرين الإقليميين مراقبة مستويات الاحتياطيات الأجنبية في الدول العربية المستوردة للنفط كمقياس أولي للمخاطر. وإن استمر توجه الأسواق الناشئة نحو السلبية لأكثر من شهر، قد تُجبر هذه الدول على رفع أسعار الفائدة المحلية لحماية عملاتها، مما يُحدث ضغطاً مضافاً على النمو الاقتصادي.

مصطلحات المقال

الأسواق الناشئة (Emerging markets): اقتصادات في طور النمو توفر عوائد استثمارية مرتفعة مقابل مخاطر أكبر.

تدفق سلبي (Negative flow): خروج رأس المال الأجنبي من سوق ما بدلاً من الدخول إليه، مما يُضعف العملة المحلية ويرفع تكاليف الاقتراض.

تحوط (Hedge): استراتيجية للحد من مخاطر الخسارة عبر اتخاذ مراكز مضادة أو الاستثمار في أصول ذات ارتباط عكسي.